УПРАВЛЯЕМЫЙ РЫНОК ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА

ВОЕННО-ПРОМЫШЛЕННЫЙ КУРЬЕР № 39

УПРАВЛЯЕМЫЙ РЫНОК ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА

Александр ШУЛЬМАН

Тель-Авив, Израиль

КАК ИЗРАИЛЬ ДОБИЛСЯ СТАТУСА ИННОВАЦИОННОГО ГОСУДАРСТВА

Израиль - одна из немногих стран, в короткие сроки создавших многопрофильную индустрию высоких технологий. Этому способствовала эффективная инвестиционная политика правительства и инновационных частных фондов, позволившая израильским предприятиям в острой конкурентной борьбе занять престижные позиции на мировых рынках высоких технологий.

Темпы роста вложений в исследовательские работы в Израиле намного превосходят темпы роста ВВП: последний за 1996-2002 гг. вырос всего на 29%, а расходы на научно-технические разработки - на 126%. За последние 15 лет расходы на научно-исследовательские работы возросли на 164% и достигли в 2004 году 5,5 млрд. долларов.

Эти результаты были достигнуты в первую очередь за счет широкого привлечения средств инновационных фондов для финансирования венчурных компаний в сфере высоких технологий. Венчурные компании (называемые также start-up) создаются, как правило, специалистами из ведущих исследовательских лабораторий под готовую идею, прошедшую стадию первичной проработки.

Цель start-up - произвести технологию now-how, а затем выгодно продать ее или влиться в крупную фирму. Когда возникает идея, сулящая положительный результат, под нее рекрутируются деньги из инновационных фондов. Условием получения средств тут является наличие перспективных проектов, а также высокая репутация основателей start-up. Средства на создание и развитие start-up получают, предоставляя инвестору права на результаты своих научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок, а в случае рыночного успеха - получение учредительской прибыли и права основного акционера.

Если венчурная компания удачно рекрутирует средства в течение достаточно длительного времени под создание перспективного продукта - это процветающий start-up. Года через 3-5 он превращается во вполне созревшую фирму, которая может быть продана (спонсорами или сама по себе). Акции фирмы выходят на биржу, у фирмы появляются дочерние start-up. Удачный дает 1000 и более процентов дивидендов. Неудачный обнаруживает бесперспективность (дороговизну, несвоевременность, невозможность реализации, отсутствие покупателей) исходной идеи и закрывается. Нередко при этом "труп" оказывается питательной средой для других start-up.

Израиль занимает первое место в мире по доле венчурных разработок в ВВП. По количеству венчурных компаний, а их число превышает три тысячи, еврейское государство занимает 2-е место в мире, уступая только США. Свидетельством высокой конкурентоспособности израильского хай-теха является то, что Израиль занимает третье место в мире (после США и Канады) по количеству компаний, котирующихся на NASDAQ - крупнейшей в мире фондовой бирже, специализирующейся в сфере высоких технологий.

Наши венчурные предприятия имеют уже давнюю историю. За точку отсчета можно, пожалуй, принять 1962 г., когда Узией Галилем был создан первый израильский start-up в современном смысле этого слова - компания "Эльрон", специализировавшаяся на производстве электронных приборов. С тех пор развитие start-up и инновационных фондов в Израиле стало важным элементом экономической политики государства, получившим особенно интенсивное развитие в 90-е годы.

В Израиле накоплен большой опыт привлечения финансовых средств в высокотехнологичные отрасли. Важным фактором, стимулирующим приток частных инвестиций, являются правительственные программы, обеспечивающие значительные налоговые льготы, а также участие государства в непосредственном финансировании проектов. Государственный инновационный фонд становится инициатором и формирует несколько других фондов совместно с частными инвесторами. Инновационный фонд становится не просто фондом, работающим на венчурном рынке, он генерирует создание ему подобных фондов.

Успешным примером таких государственных программ стало создание венчурного фонда "Йозма" ("Инициатива") в 1993 г. В течение трех лет "Инициатива" сформировала десять венчурных фондов (каждый с капитализацией в 20 млн. долл.) и начала осуществлять прямые инвестиции в start-up компании. Тем самым в Израиле был создан профессионально управляемый рынок венчурного капитала. Общее управление программой было возложено на Министерство промышленности и торговли Израиля. Для оперативного управления "Йозмой" были назначены профессиональные венчурные финансисты, которые подчинялись совету директоров, состоящему из представителей государства. Согласно официальным отчетам временное использование государственных средств привело к привлечению до 7 млрд. долл. инвестиций в течение 1993-2000 гг. Число hi-tech-компаний в Израиле превысило 4000.

К 1997 г. здесь был успешно создан рынок венчурного капитала. На израильский венчурный рынок хлынул поток инвестиций из коммерческих инновационных фондов, местных и зарубежных. В связи с этим дальнейшее функционирование фонда "Йозма" было сочтено ненужным, он был продан частным инвесторам. Правительство Израиля покинуло венчурный рынок. Из 10 фондов, созданных по программе "Йозма", 8 были выкуплены соучредителями. Ряд дочерних фондов также открыл новые фонды, в общей сложности аккумулировавшие свыше 2 млрд. долл. Доля иностранных фондов в израильских технологических инвестициях возросла с 40% до 80% от общих сумм.

Наряду с коммерческим рынком венчурного капитала, в Израиле действует правительственная программа прямого инновационного финансирования новых проектов из государственного бюджета. Государство берет на себя до 50% расходов на новые разработки для множества компаний - от малых венчурных компаний до таких гигантов, как израильский филиал "Моторолы". Распределение бюджетного финансирования по этой программе осуществляется Управлением главного ученого Министерства промышленности и торговли.

Еще одним успешным примером государственного финансирования высокотехнологичных проектов стало создание в 1994 г. программы поддержки изобретателей БАШАН, действующей ныне при Министерстве науки и технологий. Тогда государственную поддержку получили тысячи инженеров и ученых, репатриировавшихся из стран СНГ и привезших с собой массу идей и изобретений. Специфика российского специалиста - в неумении найти источники финансирования, незнании языков, отсутствии, как правило, зарубежных контактов и неумении подать (а точнее - продать) свой проект или изобретение.

Государство пошло навстречу своим новым гражданам - в рамках программы БАШАН по всей стране были созданы научно-технические центры (так называемые хамамот), где новые репатрианты могли за счет государственного финансирования изготовить опытные образцы, подготовить техническую документацию и завязать деловые контакты. Далеко не все эти проекты завершились успешно, однако целый ряд разработок был приобретен крупными израильскими и зарубежными фирмами или стал основой для создания новых фирм. Таких программ по поддержке инженеров и изобретателей, пожалуй, не существует нигде в мире.

Создание венчурных компаний было и остается весьма рискованным предприятием как для их непосредственных организаторов, так и для инновационных фондов, взявших на себя их финансирование. В первом полугодии 2006 г. в Израиле было создано 72 венчурные компании - главным образом в сферах программирования, телекоммуникаций, биотехнологий и защиты информации. В то же время 47 аналогичных фирм были вынуждены закрыться. Для сравнения: за весь прошлый год в стране появилось 332 start-up, а прекратило свое существование 204. Сегодня в Израиле насчитывается 2686 компаний данного типа - на 64 больше, чем в 2005 г.

Генеральный директор Института экспорта Израиля Йехиэль Асия отметил, что за январь-июнь 2006 г. местные и зарубежные компании приобрели 63 израильских start-up на общую сумму 2,75 млрд. долл. Однако инновационные фонды не спешат инвестировать капиталы в молодые компании, а без их участия мобилизовать солидные средства на start-up весьма сложно. Считается, что самый эффективный способ заинтересовать инновационные фонды в инвестициях для молодых венчурных компаний - участие в конференциях, которые время от времени организовываются для начинающих компаний, чтобы представить их потенциальным инвесторам. Так, Израильский институт экспорта организовал международную конференцию, которая проходила в сентябре этого года в Нью-Йорке. На ней 23 израильские венчурные компании представили свои разработки более чем 250 американским инновационным фондам, частным инвесторам и фирмам, специализирующимся на высоких технологиях.

Вместе с тем существует немало примеров коммерческого успеха венчурных компаний.

Например, израильские start-up Check Point Software Technologies и Mirabilis в считанные годы принесли своим создателям и инвесторам сотни миллионов долларов. Компанией Check Point Software Technologies, чья стоимость сейчас составляет 1,8 млрд. долл., был разработан такой программный продукт, как Firewall, совершивший подлинную революцию в защите компьютерных систем от несанкционированных проникновений. Разработанная компанией Mirabilis программа передачи сообщений через Интернет ICQ мгновенно завоевала популярность во всем мире и принесла своим создателям сотни миллионов долларов.


Для комментирования необходимо зарегистрироваться на сайте

  • <a href="http://www.instaforex.com/ru/?x=NKX" data-mce-href="http://www.instaforex.com/ru/?x=NKX">InstaForex</a>
  • share4you сервис для новичков и профессионалов
  • Animation
  • На развитие сайта

    нам необходимо оплачивать отдельные сервера для хранения такого объема информации